La teoría de las finanzas modernas generalmente asume que las personas son bastante racionales, incorporando toda la información disponible al instante en sus expectativas. Sin embargo, los investigadores han descubierto que nuestras experiencias personales tienen un impacto desproporcionado en nuestras expectativas y nuestra toma de riesgos. En otras palabras, a menudo sobrepasamos nuestras propias experiencias personales en detrimento de la información que a menudo es más objetiva y precisa.
¿Cómo nuestras experiencias personales afectan nuestras decisiones de inversión?
Los investigadores descubrieron que nuestras experiencias tienen un impacto desproporcionado en la cantidad que asignamos a nuestros ahorros para la jubilación, nuestra disposición a comprar una acción, nuestra propensión a participar en una OPI y las decisiones de diversificación de nuestra cartera.
Los datos sugieren que los inversores que tienen una experiencia de retorno promedio o bajo tienden a ahorrar más. Mientras tanto, como lo demuestran las operaciones con corredores en los Estados Unidos durante la década de 1990, los inversionistas han estado huyendo de las acciones que antes vendían con pérdidas y las que se habían apreciado después de haber sido vendidas. Los inversores probablemente están tratando de evitar los sentimientos negativos asociados con arrepentimientos y decepciones.
Nuestras observaciones personales sobre el entorno macroeconómico también afectan nuestros retornos, la volatilidad de nuestras expectativas, la toma de riesgos y las decisiones de financiamiento. Por ejemplo, según los datos de la Encuesta de actitudes de los consumidores de Michigan, los operadores esperan mayores rendimientos en el mercado de valores y una menor volatilidad en tiempos de expansión económica que en el pasado. recesiones Los líderes empresariales que experimentaron la Gran Depresión luego eligieron una estructura de capital más conservadora con menos apalancamiento.
Según los datos recopilados entre 1960 y 2007 de la Encuesta de actitudes del consumidor, las personas que han experimentado bajos rendimientos en los mercados de valores a lo largo de su vida tienden a ser más pesimistas acerca de los rendimientos futuros y de tener Más aversión al riesgo. Por lo tanto, es menos probable que participen en los mercados de valores o que decidan invertir una parte más pequeña de su liquidez en valores de renta variable.
¿Cuáles son las implicaciones de estos malos comportamientos para la cartera de inversores?
Simplemente repitiendo los comportamientos de inversión que han conducido a buenos resultados en el pasado y evitando aquellos que han resultado en malos resultados, es posible eliminar información importante que podría ayudar al desempeño futuro. Este es el principal problema creado al tomar en cuenta nuestras observaciones y experiencias personales para determinar nuestras expectativas de riesgo y crear una cartera.
Por ejemplo, una persona que ha tenido bajos rendimientos en los mercados de valores puede reducir sus contribuciones a las pensiones hasta el punto de no cumplir sus objetivos de jubilación. Las generaciones más jóvenes de hoy que en los últimos 15 años han sufrido dos grandes colisiones en el mercado de valores, pueden estar particularmente inclinadas a rechazar las inversiones en activos de riesgo si basan sus decisiones únicamente en su propia experiencia.
¿Qué pasos pueden tomar los inversores para mitigar el impacto negativo potencial de este sesgo en su desempeño?
La clave es ampliar los horizontes y tomar conciencia de nuestra tendencia a sesgar las experiencias personales. Específicamente, los inversionistas deben considerar extender el período de tiempo en el que basan sus evaluaciones de retorno y riesgo para incluir diferentes escenarios macroeconómicos.
Con los peligros de las estimaciones puntuales, las carteras deben ser escenarios con una prueba de esfuerzo para diferentes tipos de entornos, las fuentes de datos utilizadas para realizar evaluaciones deben integrar una amplia gama de información, desde datos macroeconómicos hasta datos específicos. de la empresa.
También abogo por el uso de una metodología de inversión basada en reglas sistemáticas con filtros cuantitativos simples o modelos de inversión integrales para predecir el valor razonable y ayudar a construir una cartera. Este enfoque puede potencialmente ayudar a eliminar los prejuicios.
