Para los profesionales de las finanzas, hemos tenido la suerte / mala suerte de pasar por dos "eventos únicos" con un poco más de diez años de diferencia. A medida que salimos lentamente de los peores días de la agitación del coronavirus, tenemos tiempo para reflexionar sobre las similitudes y diferencias entre estos dos eventos en la historia del mundo.
Para entender lo que pasó, es importante empezar con los orígenes. La crisis financiera mundial surgió de una confluencia de factores, ninguno más importante que la insaciable demanda de valores respaldados por hipotecas de los Estados Unidos. De ahí, tras una serie de pequeñas erupciones en la primavera, se extendió a una fuerte caída mundial que tardó una década en recuperarse. Lo que hemos visto este año es algo muy alejado del sistema financiero: una crisis de salud. Aunque comenzó en China, el carácter mundial de la pandemia dio lugar a una repentina y aguda contracción en todos los sectores y zonas geográficas. El suelo se ha alejado repentina y abruptamente de la economía mundial. Había menos refugios para los inversores.
Esto resultó en un comportamiento diferente para los comerciantes. Ambas crisis se vieron aceleradas por acontecimientos conexos: el derrumbe de Lehman Brothers en septiembre de 2008 y la caída de los precios del petróleo tras los desacuerdos entre los productores y el exceso de oferta en América. Esto condujo a una mayor volatilidad en el mercado en su conjunto. Esta crisis llevó al VIX a niveles nunca vistos en décadas, con un pico cuatro veces mayor que su promedio mensual anterior a la crisis. Mientras que la última crisis fue severa, esta es aún peor.
¿Qué lecciones podemos aprender de 2008?
Muchos actores - en todos los niveles del gobierno y la industria - están tratando de aprender las lecciones de la última crisis para mejorar su respuesta esta vez. Los bancos centrales actuaron con una rapidez y urgencia que no hubiera sido posible antes de la última recesión. Las tasas de interés, el alivio cuantitativo y los programas de compra de activos - todos los cuales tuvieron que ser creados en el verano y otoño de 2008 - se reactivaron rápidamente.
¿Qué significa esto para las empresas de corretaje? Aquí es donde las cosas realmente comienzan a divergir. Hace doce años, los operadores redujeron su exposición y huyeron a un lugar seguro. Los volúmenes se derrumbaron cuando los comerciantes se movieron para lo que resultó ser un colapso prolongado y una lenta recuperación. Este año ha sido muy diferente. Los rápidos movimientos del mercado hicieron que la divergencia entre la economía "real" y la "de inversión" fuera una prioridad para todos. El efecto de la flexibilización cuantitativa ha sido aumentar la cantidad de liquidez en el mercado, que continúa a medida que la volatilidad disminuye.
Con menos intercambios seguros y menos especialización, es un mercado para el comercio de múltiples activos. Los inversores tienen que encontrar focos de oportunidades dondequiera que surjan, ya sea en el mercado de divisas, en el mercado de bonos, en el mercado de efectivo o en el de derivados. Los clientes tendrán que ser ágiles, al igual que sus proveedores. Como la crisis no es financiera, es menos preocupante que las instituciones financieras que la gente utiliza para realizar transacciones puedan ser víctimas de ella. Los bancos están fortaleciendo y reconstruyendo las economías del mundo sin ser rescatados.
Aprovechando la oportunidad
Una última similitud entre 2008 y 2020 es que las personas están aprovechando la crisis para aprovechar la oportunidad y entrar en el mercado. Miles de personas comerciaron por primera vez o ampliaron sus posiciones comerciales para aprovechar la corrección o el tiempo extra en los bloqueos. Estas personas son numéricas no sólo por elección, sino también por necesidad: no hay ninguna sucursal abierta y no es posible ir a un corredor en persona. Ha surgido una generación de comerciantes.
Creemos que la industria tendrá que ser ágil para satisfacer las necesidades de estos nuevos comerciantes. Apenas unos meses después de este nuevo período de turbulencias, no estamos en condiciones de anticipar todas sus necesidades, pero sabemos que este público, al igual que los mercados, se adaptará a la realidad emergente.
