Esta semana marcó un momento histórico para los mercados de valores: por primera vez en la historia, el precio del petróleo se volvió negativo, debido a la pandemia de coronavirus que ha reducido considerablemente la demanda de este producto. Ahora que la realidad de la situación se ha establecido, los actores del mercado ya están vigilando de cerca otros productos energéticos - ¿cuál será la próxima gota?
Las medidas de bloqueo adoptadas en respuesta a COVID-19 han impedido que miles de millones de personas viajen, lo que ha reducido considerablemente la demanda de petróleo, creando un exceso de oferta de este producto básico, que ha hecho que el precio de los contratos de futuros de West Texas Intermediate (WTI) para el mes de mayo baje drásticamente.
Sin embargo, la misma situación puede aplicarse a otros productos energéticos, que incluyen una gama de productos derivados del carbón, el petróleo y la gasolina. ¿Debemos, por lo tanto, estar preparados para que los precios de otros productos básicos se vuelvan negativos?
Según Stephen Innes, estratega jefe del mercado global de AxiCorp, las preocupaciones sobre el WTI, el contrato de futuros que ha salido negativo, se han atribuido en gran parte a problemas de asentamiento físico localizado y almacenamiento limitado en Cushing, Oklahoma.
"Pero los problemas en Cushing han dado un nuevo tema a los mercados, ya que los comerciantes están tan preocupados por el riesgo de liquidación de los contratos de futuros como por el valor relativo del petróleo. Esto crea una propuesta increíblemente desordenada para descubrir los precios del petróleo y establecer el valor relativo de los precios del petróleo a través de la correlación cruzada de los activos", dijo Innes.
"Y, por supuesto, podría suceder de nuevo. No obstante, las políticas prudentes de gestión de riesgos tendrán prioridad sobre las aventuras de riesgo hasta la fecha de vencimiento de junio. Los ajustes de reducción de riesgos en el contrato de la primera cita están en marcha mientras hablo. Y a corto plazo, el mercado puede alejarse más de la curva hacia indicadores de riesgo menos volátiles".
El petróleo crudo Brent, la gasolina y el aceite de calefacción en peligro
Cuando le preguntaron si pensaba que otros productos energéticos podrían seguir los pasos del petróleo, Charalambos Pissouros, analista de mercado de JFD, dijo: "En mi opinión, sí".
"Dado que las medidas restrictivas debido a la rápida propagación del coronavirus siguen intactas, es probable que la gente se quede en casa durante algún tiempo antes de empezar a viajar de nuevo. Incluso si los gobiernos de todo el mundo empiezan a suavizar las restricciones, es probable que sea muy lento, por lo que consideramos poco probable que la demanda de petróleo crudo vuelva a los niveles anteriores a la propagación del virus.
"Así que, con los tanques de almacenamiento llenándose, no podemos descartar un nuevo ciclo de ventas, a pesar del rebote de ayer. Sí, podemos esperar que Arabia Saudita y sus aliados de la OPEP+ continúen o amplíen los recortes de la producción ya acordados, pero la gran pregunta es si esto será suficiente para compensar la disminución de la demanda. Si no, no puedo descartar una nueva ronda de precios negativos del WTI.
"Otros productos energéticos que están expuestos a tal riesgo son, por supuesto, el petróleo Brent, que está casi perfectamente correlacionado con el WTI. Otros productos que están altamente correlacionados con el WTI son la gasolina y el aceite de calefacción, porque por definición están hechos de petróleo crudo. El gas natural, que es una forma alternativa de energía, es uno de los productos básicos que no está correlacionado con el WTI, y es poco probable que siga los pasos de los derivados del petróleo.
¿Cuándo podríamos ver más precios negativos?
Si es probable que otros productos energéticos entren en territorio negativo, ¿cuánto tiempo tenemos? Según el Sr. Pissouros, puede que no lleve mucho tiempo. "Mientras las medidas de 'quedarse en casa' sigan vigentes y el espacio de almacenamiento de petróleo se reduzca, no podemos descartar otra inmersión", explicó.
"El razonamiento detrás de la caída del lunes es que los titulares de los contratos del WTI de mayo estaban dispuestos a pagar a la gente para deshacerse de ellos, en lugar de aceptar la entrega y pagar las tasas de almacenamiento adicionales. Entonces, ¿por qué descartar la posibilidad de una reacción similar a medida que los contratos de junio se acercan a su fecha de vencimiento? ¿Y por qué excluir la posibilidad de que otros productos relacionados con el petróleo sigan su ejemplo?
¿Están listos los traders y los corredores?
Cuando los precios se volvieron negativos en el mercado del petróleo de los EE.UU., la industria no estaba preparada, ya que los precios nunca antes habían sido negativos. Como resultado, las pérdidas podrían ser significativas. Interactive Brokers registró una pérdida total provisional de aproximadamente 88 millones de dólares.
Sin embargo, la firma de corretaje de los Estados Unidos tenía aproximadamente el 15% de los intereses pendientes en el contrato petrolero de mayo, según su fundador, lo que indica que otros corredores han sufrido pérdidas aún más dramáticas que Interactive Brokers, ya que el resto de los intereses pendientes se están enfrentando a pérdidas. GAIN Capital también ha suspendido temporalmente los retiros de algunos de sus clientes, confirmó la empresa, ya que la acción sin precedentes del lunes sobre el precio del petróleo llevó al corredor a revisar algunas de las posiciones de sus clientes.
"Dada la acción relativamente moderada sobre las divisas y las principales empresas petroleras (acciones), esto sugiere que los comerciantes están adoptando un enfoque de nivelación de las correlaciones en el mercado del petróleo. Y empiecen a utilizar una ponderación promedio del contrato actual de futuros de petróleo de 12 meses como base para sus pronósticos", comentó Innes.
"Las divisas y las principales compañías petroleras (acciones) se están desvinculando del mes de apertura subyacente, al tiempo que avanzan hacia las expectativas de una corrección positiva de los precios en el tercer trimestre. Con respecto al WTI de junio, existe la percepción de que los mercados están estancados debido al riesgo de liquidación, lo que sugiere que junio podría convertirse en un contrato muerto ya que el interés abierto, tanto en papel como real, se mueve lógicamente a partir de julio y más allá para ganar exposición al petróleo".
Los agentes reaccionan y se preparan
Aunque el mercado fue tomado por sorpresa, varios corredores trataron de reducir el daño cerrando las posiciones de sus clientes para los productos en cuestión, suspendiendo las transacciones y adoptando una serie de otras medidas.
Cuando se le preguntó cómo se preparaba AxiCorp para tomar una acción similar en el futuro, Louis Cooper, el gerente de ventas del corredor, respondió: "Nos sorprendió que los corredores no fueran capaces de hacer frente a esta situación: "En Axitrader, nuestra principal preocupación es la seguridad de nuestros clientes. Son tiempos sin precedentes en los mercados financieros, especialmente en el sector del petróleo, ya que la demanda de este producto básico ha disminuido, la falta de liquidez ha provocado movimientos erráticos en el mercado y el precio del petróleo se encuentra en un nivel históricamente bajo.
"Dada nuestra preocupación por la liquidez de los contratos de futuros de petróleo subyacentes, ya hemos pedido a nuestros clientes que aumenten su margen de negociación para gestionar los grandes movimientos de precios que podrían afectar a sus posiciones actuales.
"También hemos decidido permitir que los clientes sólo reduzcan o cierren posiciones, ya que hemos visto una fuerte demanda de comercio especulativo de petróleo, que creemos que es actualmente una estrategia de alto riesgo y que debería evitarse. Es importante que los comerciantes evalúen el riesgo frente al rendimiento al comerciar en los mercados en estos tiempos de incertidumbre y que se protejan de pérdidas importantes".
