Tras varios días de estabilización del mercado, los precios de las criptomonedas vuelven a estar en rojo.
El movimiento negativo ha afectado más a las altcoins. En el momento de escribir este artículo, todas las altcoins de la lista de CoinMarketCap de las mayores criptomonedas por capitalización de mercado habían bajado alrededor de un 1%. ETH bajó casi un 11 por ciento, mientras que Binance Coin (BNB) y Cardano (ADA) bajaron cerca del 12 por ciento. Dogecoin (DOGE) bajó alrededor del 9%, XRP bajó un 13%, y PolkatDot (DOT) e Internet Computer (ICP) bajaron alrededor del 9,5%.
El descenso del Bitcoin (BTC) fue algo menos severo, cayendo un 8% en las últimas 24 horas. Aunque esta caída palidece en comparación con los descensos de precios que hemos visto en los mercados de bitcoin durante la última semana, ha socavado significativamente el progreso que el bitcoin ha hecho durante la última semana.
A medida que la semana se acerca a su fin, los próximos movimientos de BTC podrían ser cruciales para su futuro. A principios de esta semana, el analista del mercado de criptomonedas TraderKoz dijo que si BTC puede mantener la línea de soporte de 37.000 dólares durante el fin de semana, sus posibilidades de recuperar el nivel de resistencia de 42.000 dólares aumentarán. Sin embargo, esta última caída ha hecho que el BTC vuelva a situarse en torno a los 36.000 dólares, y la tendencia de las 24 horas no parece demasiado optimista.
Esta última caída del precio en los mercados de BTC parece indicar que el bitcoin puede estar entrando en un mercado bajista. Aunque muchos analistas de criptomonedas son optimistas sobre la trayectoria a largo plazo del bitcoin, esta caída podría indicar que el bitcoin todavía tiene que corregir algo antes de que pueda construir un apoyo suficientemente significativo para un nuevo rally.
¿Es el trading de márgenes la verdadera razón de la volatilidad del mercado del bitcoin?
Mientras que la narrativa principal en torno a por qué los mercados de criptomonedas han caído en las últimas semanas se ha centrado en las noticias negativas del gobierno chino, así como el anuncio de que Tesla ya no aceptaría pagos de bitcoin. Sin embargo, hay un tercer factor que no es tan visible.
De hecho, Elon Musk y el gobierno chino tienen ciertamente algún efecto sobre el precio del bitcoin. Sin embargo, muchos analistas creen que el verdadero motor de la caída de la semana pasada fue el apalancamiento.
La CNBC informó de que "los operadores que asumían riesgos excesivos en los mercados no regulados de criptomonedas" se vieron obligados a vender cuando los precios empezaron a caer. Como resultado, lo que podría haber sido una corrección menor en el precio del bitcoin se convirtió en una caída del precio de alrededor del 30%.
¿Cómo funciona la negociación con apalancamiento o "margin trading"? Básicamente, los operadores toman dinero prestado de una bolsa o empresa de corretaje, lo que les permite tomar una posición mayor en bitcoin de lo que normalmente permitirían sus posesiones. Si los precios del bitcoin bajan repentinamente, los operadores tienen que devolver el dinero a la empresa de corretaje. Esto se llama "ajuste de márgenes". Antes de que los operadores lleguen a este punto, a veces hay una serie de desencadenantes de venta para garantizar que los operadores puedan pagar su deuda.
Las operaciones con margen no son exclusivas del bitcoin o de las criptomonedas en general; pueden practicarse en todos los mercados financieros. Sin embargo, lo que es único para el bitcoin y las criptodivisas es el hecho de que el comercio de márgenes no está regulado.
Por ejemplo, la CNBC citó a Brian Kelly, director general de BKCM, quien señaló que algunas bolsas de criptomonedas permiten a sus usuarios asumir riesgos extremos. Por ejemplo, BitMEX permite a cualquiera de sus usuarios utilizar un apalancamiento de 100 a 1 para las transacciones de criptodivisas. Por otro lado, Robinhood no permite a sus usuarios utilizar el margen para el comercio de criptodivisas en absoluto; en Coinbase, sólo los operadores profesionales tienen acceso al comercio apalancado.
El "factor multitud" de la negociación de márgenes
Estas operaciones no sólo permiten niveles de riesgo extremadamente altos, sino que los disparadores automáticos de ventas presentes en algunos corredores desencadenan una especie de "efecto dominó" que conduce a liquidaciones masivas.
Brian Kelly explicó a la CNBC que este "factor de la multitud" puede hacer que los movimientos del mercado sean aún más poderosos. "El precio de liquidación de todo el mundo tiende a estar cerca del de los demás; cuando se alcanza ese precio, todas estas órdenes de venta automáticas entran en acción, y el precio cae en cascada", dijo.
Devin Ryan, analista de JMP, explicó a la CNBC que, de este modo, "la venta engendra más venta hasta que se llega a un equilibrio en el apalancamiento del sistema": la venta "se acumula" a medida que se liquidan las posiciones apalancadas; a medida que el precio cae, cada vez son menos los operadores que pueden cumplir los requisitos de margen.
"El apalancamiento en los mercados de criptomonedas -especialmente en el lado minorista- ha sido un gran tema que aumenta la volatilidad", añadió Ryan.
Por ejemplo, la semana pasada, las caídas del precio del BTC terminaron con la liquidación de 12.000 millones de dólares de 800.000 posiciones apalancadas en bitcoins.
Los efectos de la volatilidad de los precios debidos al apalancamiento podrían extenderse a las esferas reglamentarias
Los efectos multiplicadores del apalancamiento en los movimientos de precios en los mercados de BTC también se han dejado sentir en el precio de Ethereum (ETH), que cayó relativamente más que Bitcoin la semana pasada.
El empresario estadounidense Mark Cuban, que se ha convertido en un entusiasta de las criptomonedas, se pronunció en Twitter sobre los efectos del apalancamiento en el comercio de ETH: "Los mercados apalancados están aplastados", dijo. "No importa cuál sea el activo. Acciones. Cripto. Deuda. Casas. Traen liquidaciones forzadas y precios más bajos. Pero las criptomonedas tienen el mismo problema que los HFT (operadores de alta frecuencia) traen a las acciones, el front-running es legal, porque las tasas de gas introducen una latencia que puede ser jugada".
"Esto hace que los descensos sean más rápidos y las ganancias más rápidas", añadió.
Algunos analistas han señalado que la influencia de las posiciones apalancadas en los mercados de criptomonedas podría tener efectos más allá de la volatilidad de los precios. Por ejemplo, Jake Chervinsky, consejero general de Compound Finance, escribió en Twitter que "La velocidad y la gravedad de esta caída da a la SEC una excusa fácil para negar las propuestas de ETF de Bitcoin de este año."
"La acción de los precios parece estar motivada por la negociación de derivados en bolsas extraterritoriales no reguladas, la gran preocupación de la SEC desde el principio", añadió. "No descartaría todavía un ETF, pero las posibilidades son bajas".
Caitlin Long, fundadora y consejera delegada de AvantiBT, se mostró de acuerdo: "La volatilidad inducida por los derivados no sólo da una excusa a la SEC... sino que aumenta el coste del capital para el ecosistema y retrasa su generalización", dijo, y añadió que "probablemente no hay forma de detener este loco apalancamiento."
Los criptopréstamos también pueden haber exacerbado el efecto de los movimientos del precio del BTC.
Además de la negociación de márgenes, algunos analistas creen que el sector de los préstamos de criptomonedas puede haber desempeñado un papel en la caída de la bolsa de la semana pasada.
Según la CNBC, empresas de criptomonedas como BlockFi y Celsius, que ofrecen cuentas de criptomonedas basadas en comisiones, prestan bitcoins a fondos de cobertura y a otros operadores profesionales. Sin embargo, también permiten a los prestamistas utilizar sus tenencias de bitcoins como garantía para préstamos en efectivo, que luego pueden utilizar para comprar aún más bitcoins.
Sin embargo, esto puede acarrear problemas. CNBC explica que "por ejemplo, si una persona pidió un préstamo de un millón de dólares garantizado con bitcoin y el precio cae un 30%, puede deberle al prestamista otro 30%".
Para protegerse, algunos de estos prestamistas tienen activadores automáticos de venta de las garantías de sus prestamistas. Brian Kelly dijo a la CNBC que "cuando alcanzas un determinado nivel de garantía, las empresas de préstamos venderán automáticamente tu bitcoin y enviarán la garantía al prestamista."
"Esto se suma al efecto cascada masivo: hubo tanto volumen que la mayoría de las bolsas se rompieron".
